在A股阛阓，汇川时候（300124.SZ）、卧龙电驱（600580.SH）等电驱龙头一经罢了上市。而凭据最新音问，另一家电驱领域的闻明企业——宁波菲仕时候股份有限公司（简称“菲仕时候”）也向港交所递交了上市苦求，由中金公司独家保荐。

值得一提的是，菲仕时候的成本阛阓之路颇为蜿蜒——公司于2021年6月初次冲刺科创板，同庚11月因上交所审核欠亨过，拒绝刊行；2022年3月重启科创板上市一样，最终于2025年6月主动拒绝。而后转战港股，于2025年10月31日初次递表，但因苦求材料6个月有用期届满自动失效，这次是其更新数据后的再次递表。

深耕电驱系统多年，这次菲仕时候携工业戒指与新能源汽车双主业再度闯关，能否叩开港股大门？

消散两大中枢场景，获闻明机构投资

粗鄙来讲，菲仕时候是电驱动系统“全科供应商”，主打戒指层、驱动层、实施层一体化处置决策，其产物及处置决策具有高精度、高收尾、大扭矩的特色，消散工业戒指与新能源汽车两大中枢场景。

其中，工业端聚焦特种精密电驱与工业自动化，愚弄于风电、注塑机、缆车、天文千里镜、油气钻采等高端装备。此外，公司还积极拓展至新一代时候，如具身机器东说念主。

汽车端主营乘用车电驱动系统，为新能源车企提供定制化能源总成，罢了乘用车800V SiC戒指器的试启动，同期在商用车领域起初推出多合一产物。甘休2026年5月6日，菲仕时候已获取来自14家商用车整车厂及一级供应商的22个定点谐和技俩，其中13个技俩已罢了量产；亦已获取来自13家乘用车整车厂及一级供应商的32个定点谐和技俩，其中23个技俩已罢了量产。

凭据灼识筹商的府上，以2025年的销售收入计，菲仕时候是中国工业戒指领域第三大专用电驱动处置决策供应商；以2025年的收入及销量计，公司均是中国第七大乘用车电驱动系统的第三方供应商。

而在菲仕时候的发展经由中，公司也获取了多方资金的支捏，投资方声势亮眼，涵盖了京津冀基金、先进制造基金、兴证成本等。

另外，在2024年C轮融资中，菲仕时候的投后估值就增至约40亿元（东说念主民币，下同）。

功绩增收减亏，新能源汽车业务亮眼

功绩方面，菲仕时候呈现出“增收减亏、结构优化”特征。数据显现，2023年至2025年，公司收入从12.43亿元增至16.25亿元，复合年均增长率为14.3%；年度耗费折柳为1.12亿元、1.77亿元、6188.6万元，2025年呈现权贵削弱之势。

从收入结构来看，菲仕时候频年收入增长捏续增长主要收获于新能源汽车处置决策业务的彭胀，其收入从2023年的3.75亿元增至2025年的8.23亿元，占总收入的比重从30.1%捏续进步至50.7%，一经是第一伟业务。

而这部分业务的毛利率从2023年的-20.8%增至了2025年的0.9%，增势很亮眼，但当今毛利率依然很低。

特种精密电驱系统业务2025年的收入为5.10亿元，占总收入比重从2023年的44.2%降至2025年的31.4%，不外这部分业务的毛利率从2023年的34.7%升至2025年的38.8%，2026实时最新比赛数据与热门对阵分析是菲仕时候的利润撑捏。

收获于新能源汽车处置决策业务、特种精密电驱系统业务的毛利率进步，菲仕时候的合座毛利率也从2023年的14.3%升至2025年的16.8%。

另外，2025年，菲仕时候的计划步履现款流净额转正至1.03亿元，流动性获取改善。

客户辩论度走高，应收款项畛域较大

菲仕时候存在客户辩论度偏高且捏续上涨的情况。2023年至2025年，其五大客户孝顺的收入占比折柳为46.2%、55.3%、56.4%，最大客户的收入占比折柳为23.6%、21.7%、23.7%。而2025年其最大客户、第二大、第五大客户均是新能源车企。

菲仕时候的资金运营收尾同样值得警惕，公司应收账款及应收单子畛域居高不下，2023至2025年末折柳达4.92亿元、6.36亿元及6.22亿元，占同期收入比例均接近40%。公司回款周期也相比长，2023年达157.1天，2024年、2025年折柳为137.3天、141.3天，存在较为光显的资金被下搭客户占用问题。

为什么这两个点值得极度保重？

这是因为在2024年，菲仕时候因一位窘境客户而产生了1.04亿元的买卖应收款项减值耗费，以及说明了1740万元的存货减值。2024年，公司的耗费扩大，计划步履现款流由正转负即是因为这位窘境客户。

而凭据分析，这位窘境客户迢遥被合计是哪吒汽车（合众汽车）。

菲仕时候在招股书中暗示，2024年“窘境客户”事件的影响属一次性性质。不外，如今，新能源汽车一经逐步走进‌高渗入率下的存量竞争阶段，国内阛阓竞争荒谬强烈，仍在进行“淘汰赛”，菲仕时候高度依赖内地阛阓，且客户辩论度在走高，还存在大皆应收款项，一朝下贱大客户计划情况变差，公司的功绩就会受到冲击。

同样相比辩论的还有公司的控股权。招股书暴露，天然引入了广宽明星机构激动，但菲仕时候的控股激动任文杰配偶系数捏股 49.48%，占比接近一半。

此外，2023年至2025年，菲仕时候的融资成分内别为3059.4万元、2450.5万元、2422.1万元，填塞畛域不大，但相较于年度耗费额而言，也不算少，对利润形成了一定侵蚀。要是能告成上市，这方面会有相比光显的改善。

而这次赴港上市，菲仕时候将眼神聚焦在主业彭胀和成长方面，约50%的资金将用于产能彭胀，约20%的募资将用于研发步履，约10%的资金将用于拓展环球销售渠说念，并进步在欧洲及好意思国的品牌影响力，约10%的资金用于政策投资、收购，剩余资金用于营运资金偏激他一般公司用途。

结语

从科创板折戟到港股再动身，菲仕时候凭借双主业布局与时候壁垒站上成本化新起初。2025年耗费收窄、现款流转正开释出计划改善信号，而客户辩论、应收款项高企等仍是前行路上的查验。

算作电驱动赛说念稀缺的一体化决策商，这次菲仕时候赴港IPO不仅是成本旅途的选拔，更是其环球化政策的谬误一步，但公司最终能否见效登陆成本阛阓，仍需捏续保重。

作家：明羲

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